马文婧

（西安市轨道交通集团有限责任公司 陕西 西安 710000）

引言

在全球化和市场化改革不断深入的今天，国有企业的发展对于国家经济的稳定和增长具有重要意义。随着经济结构的调整和产业升级的需求，国有企业越来越依赖于股权投资这一重要工具来实现其战略目标[1]。通过股权投资，国有企业不仅可以快速进入新兴行业，获取先进技术与商业模式，还能有效整合资源，增强核心竞争力，推动产业协同效应的形成。然而，面对复杂多变的市场环境，如何高效管理和控制股权投资过程中的各种风险，成为摆在国有企业面前的一项重大课题。与此同时，传统的股权管理模式已难以适应新时代的要求。投后管理体系的不完善、复杂的组织架构、单一的管理方式以及薄弱的风险管理机制，使得许多国有企业在股权投资中面临较大的不确定性，导致投资失败的风险增加，影响了国有资产的安全性和保值增值。因此，迫切需要探索新的管理思路和方法，以应对这些挑战。

1国有企业股权管理现状及存在的问题

1.1投后管理体系不完善

国有企业在股权管理中，尤其是在股权投资的投后管理方面，普遍存在体系不健全、机制不完善的问题。随着国企改革的深入推进和混合所有制经济的发展，越来越多的国有企业通过参股或控股的方式参与市场化投资。然而，在投资完成后的管理环节，却往往缺乏系统性安排与专业化的管理能力，导致“重投资、轻管理”的现象较为突出。首先，管理机制存在系统性缺失。当前国有资本投后管理呈现“三重三轻”特征，即重投前审批轻过程管控、重财务回报轻战略协同、重形式合规轻实质效益[2]。据国务院国资委2023年专项审计显示，32%的参股项目未建立定期经营分析机制，28%的参股企业未派驻董事监事，导致2019—2022年间因投后监管缺位造成的国有资产损失超47亿元。其次，信息获取不及时、不对称问题严重。由于国有资本通常以股东身份介入被投资企业，但在实际运作中，往往难以及时掌握被投资企业的经营状况、财务数据、战略动向等关键信息，导致决策滞后，影响国有资产的安全与增值。

1.2治理架构与专业能力双重制约

国有企业的组织架构在股权投资投后管理中显得尤为复杂，严重影响了管理效率。一是治理层级过长导致决策传导失效。国有资本“三元治理结构”（党委会-董事会-经理层）在股权管理中存在行政化叠加现象，导致决策链条过长，效率低下。尤其在处理紧急情况或市场变化时，复杂的审批流程可能会延误最佳时机，使企业错失良机或遭受不必要的损失。据国务院国资委2022年调研显示，省级国资平台平均需经5.3个决策层级方可实施投后管理重大调整，决策周期长达47个工作日，较市场化机构延长2.8倍。二是专业能力结构性断层凸显。绝大多数企业未设立专职投后管理部门，对行业未来趋势的研判能力较弱，且缺乏有效的风控工具。导致管理层在行使权力时缺乏专业支持，极大地影响了投后管理的效果。

1.3管理工具与方式单一

在当前国有企业股权管理实践中，管理工具和方式相对传统、单一，缺乏灵活性与创新性，难以适应日益复杂多变的市场环境和资本运作需求。据国务院国资委“智慧国资”建设评估报告（2023），仅有29%的国有资本投资公司建成投后管理数字中台，人工智能技术覆盖率不足15%，显著低于市场化PE机构的58%。首先，依赖行政化手段，市场化管理能力不足。长期以来，国有企业在股权管理中习惯于采用行政指令式的管理模式，重视审批流程而忽视市场机制的作用。例如，在对参股或控股企业的管理中，往往通过人事任免、文件批复等行政方式进行干预，缺乏运用公司章程、股东协议、董事会机制等市场化工具进行有效治理的能力。其次，信息化管理水平不高，数据支撑能力薄弱。现代企业股权管理高度依赖信息系统的支持，以实现对投资项目的动态监控、风险预警和科学决策。然而，许多国有企业尚未建立统一的股权管理信息系统，或者系统功能不完善，无法实现对股权结构、出资情况、财务状况、绩效指标等信息的实时掌握和分析，导致管理效率低下、响应速度慢[3]。

1.4风险管理体系不完善

首先，对风险治理重视性不足。部分企业管理者对股权投资风险管理重视程度不够，忽视了中长期规划和管控原则。据国务院国资委2022年专项审计数据显示，47.3%的省属国企尚未建立股权投资风险管理委员会，约65%的企业将风险管理职能附属于财务部门，导致风险管控与业务发展产生结构性矛盾，根据中国企业家调查系统2023年报告指出，国企高管对风险管理投入时间占比仅为运营管理的1/4，存在显著的“重利润轻风控”倾向。其次，股权投资风险识别及评估能力较弱。由于信息不对称等因素，国有企业在进行股权投资前难以准确掌握被投资单位的财务状况、运营管理、市场前景等关键信息，只能依据公开披露的信息来评估潜在风险，这导致在风险评估过程中存在盲区，准确性值得怀疑。

2国有企业股权管理创新路径探讨

2.1构建穿透式全周期投后监管体系

随着国有企业改革的不断深化和国有资本投资运营机制的逐步完善，股权投资已成为推动企业转型升级、优化资源配置的重要手段。然而，相较于前端投资决策的高度关注，投后管理往往存在“重投放、轻监管”的问题，影响了国有资本的投资效益与风险控制能力。因此，构建穿透式、全周期的投后监管体系，是提升国有企业股权管理质量与效率的关键路径。首先，建立覆盖投资全流程的监管机制。传统的投后管理多停留在财务报表分析或定期汇报层面，缺乏对投资项目全过程的动态跟踪与深度介入。应围绕投资前、中、后各阶段，建立涵盖项目立项、尽职调查、投决流程、资金拨付、运营监控、绩效评估及退出机制在内的闭环管理体系，实现从“事后补救”向“事前预防、事中控制、事后评估”的转变。其次，强化穿透式监管能力，提升治理参与度。穿透式监管强调通过制度安排和治理结构设计，深入掌握被投资企业的经营状况和关键决策过程。国有企业应积极行使股东权利，通过参与董事会、监事会运作，委派专业人员担任董事或监事，加强对战略规划、重大投资、财务审计等事项的监督与干预能力，避免“只投不管”或“管而不实”。第三，健全风险预警与动态评估机制。应建立科学的风险识别与评估模型，结合行业发展趋势、企业经营数据、市场环境变化等因素，对投资项目进行分级分类管理，并设置相应的风险预警指标体系。一旦发现潜在风险信号，能够迅速启动应对预案，及时调整投资策略或采取止损措施，保障国有资产安全。最后，完善激励约束机制，落实责任追究制度。为确保投后监管体系的有效运行，需建立健全以结果为导向的绩效考核机制，将投后管理成效纳入相关责任人或部门的考核指标体系[4]。同时，明确责任边界，对因失职渎职导致国有资产损失的行为依法依规追责，形成“有权必有责、用权受监督”的良好机制。

2.2构建战略导向型目标分层体系

通过“战略穿透—动态校准—精准考核”三步骤完善目标管理机制。在进行股权投资前，企业应明确长期和短期的投资目标，逐步分解目标，将宏观规划转化为可执行投资标尺，并确保这些目标与企业的整体战略保持一致。例如，可以通过设定反映价值创造能力的具体考核指标，如投资回报率、产业布局优化程度等，来促进企业实现高质量发展。同时，提高股权投资的动态适应性：结合宏观经济环境、行业发展趋势等因素，合理调整投资目标，确保其具有前瞻性和可操作性。在设置投后管理目标时，必须充分考虑自身的业务实际，并对企业的财务经济状况进行深入分析。然后，将这些分析结果与企业的战略目标相结合，制定出相应的投后管理目标。比如，针对不同类型的被投资企业，可以采用“一类一策”“一业一策”“一企一策”的差异化考核体系，以满足各类企业的个性化需求，有助于提升管理效率和成效，激发被投资企业的独特优势和增长潜力。

2.3优化管理组织架构

构建专业化、市场化、协同化的股权管理组织体系，是推动国有企业股权管理现代化的重要路径。首先，明确股权管理主体与职责分工。应根据国有资本投资运营平台的功能定位，明确其在股权管理中的核心作用，并厘清国资委、集团公司、子公司之间的权责边界。通过建立“统一归口、分级负责”的管理体系，避免多头管理、职责交叉的问题，提升管理的系统性和规范性。其次，设立专业化的股权管理职能部门或团队。国有企业应在集团层面设立专门的股权投资管理部门或资本运营中心，集中负责对控股、参股企业的战略规划、投资评估、投后监管、退出机制等全流程管理。引入具备金融、财务、法律、行业研究等复合背景的专业人才，增强股权管理队伍的专业能力和市场敏感度。第三，构建跨部门协同机制，强化信息共享与决策联动。股权管理工作涉及战略、财务、法务、审计等多个职能部门，必须打破部门壁垒，建立高效的信息沟通与协作机制。可通过定期召开跨部门联席会议、设立项目管理小组等方式，形成合力，提高投资项目的综合研判与执行能力。

2.4创新管理方式

首先，积极引入现代信息技术，提升管理效率。通过大数据分析和人工智能技术，企业能够更精准地捕捉市场动态和被投资企业的运营状况[5]。例如，利用大数据技术对被投资企业的财务数据进行实时监控，可以提前识别潜在风险并采取相应措施。同时，借助人工智能算法，可以实现对复杂市场环境的智能预测，从而提高决策的科学性和准确性。采用区块链技术可以增强信息透明度和安全性，确保交易记录不可篡改，增加信任度。其次，实施差异化的管理方法，满足不同项目的实际需求。针对不同的投资项目，国有企业应根据其行业特点和发展阶段制定个性化的管理方案。再次，重视管理会计的应用，优化资源配置。从战略管理的角度出发，国有企业应加强对历史数据的分析，结合当前实际情况对未来的发展进行科学规划。例如，通过引入作业成本法和平衡计分卡，可以更全面地评估被投资企业的经营绩效，并据此制定相应的改进措施。最后，建立跨部门协作机制，促进资源整合与共享。为了更好地支持被投资企业的发展，国有企业应打破内部壁垒，加强各部门之间的沟通与合作。

2.5加强风险管理

首先，转变传统的投资管理理念，树立较强的风险管理意识。国有企业的管理者应认识到股权投资的高风险性，并将风险管理贯穿于整个投资过程。通过开展内部培训和外部交流活动，提升全员的风险意识，营造良好的风险管理氛围。例如，定期组织风险管理专题讲座，邀请行业专家分享经验，使员工深刻理解风险管理的重要性及其实现途径。其次，建立完善的投后风险管理机制，确保对各类风险进行全面识别、监督、分析和防控。具体而言，可以通过设立专门的风险管理部门或团队，负责日常监控被投资企业的运营状况，并进行定期的风险评估与报告。例如，采用风险矩阵等工具对潜在风险进行量化和排序，为后续的风险应对提供科学依据。此外，还应建立健全的风险预警系统，利用大数据分析和人工智能技术，实时监测市场动态和企业经营情况，及时发现并处理潜在风险。第三，注重风险评估的专业性和准确性。在进行股权投资前，国有企业需要深入分析被投资企业的财务状况、市场前景以及运营管理等方面的信息。这不仅包括公开披露的数据，还应通过尽职调查等方式获取更为详尽的信息，以减少信息不对称带来的风险。例如，可以聘请专业的第三方机构进行独立审计和评估，确保数据的真实性和可靠性。同时，在风险评估过程中，结合定量分析与定性分析方法，对各类风险进行全面考量，制定出切实可行的风险应对方案。最后，实施差异化的风险控制策略，根据不同项目的特点和发展阶段，采取针对性的风险管理措施。对于高风险项目，可以采取更加严格的审核标准和更频繁的监控频率；而对于低风险项目，则可以在保证基本监控的基础上，给予更多的自主权和支持。

结语

在全球经济一体化和市场竞争日益激烈的背景下，国有企业的股权投资管理面临着前所未有的挑战与机遇。作为国民经济的重要支柱，国有企业通过股权投资不仅能够实现快速扩张和业务多元化，还能优化资源配置，推动产业升级，增强市场竞争力。然而，传统的股权管理模式在应对复杂多变的市场环境时显得力不从心，投后管理体系不完善、组织架构复杂、管理方式单一及风险管理不到位等问题频现，严重影响了投资效益和国有资产的安全增值。本文通过对这些问题的深入剖析，提出了建立健全投后监管体系、科学设定投资目标、优化管理组织架构、创新管理方式以及加强风险管理等一系列创新路径。通过这些努力，国有企业能够在保障国有资产安全增值的同时，充分发挥其在国民经济中的重要作用，为国家经济的持续健康发展提供坚实支撑。

参考文献:

[1] 王书.国有企业股权管理的困境及对策研究[J].市场调查信息,2024(21):86-88.

[2] 牛强.国有企业股权投资风险管理问题及其对策探讨[J].企业改革与管理,2025(1):29-31.

[3] 孙琛.国有企业股权投资风险管理的问题与应对措施[J].投资与创业,2025,36(1):7-9.

[4] 罗冰阳.国有企业加强股权投资管理的措施探究[J].投资与创业,2024,35(13):122-124.

[5] 杨育瑜.新时期国有企业股权投资投后管理的问题和解决策略探讨[J]. 投资与创业,2024,35(7):122-124.

审核：刘 坤

责编：明贵栋

编辑：刘 彬