摘要：节能环保产业在 发展绿色经济，发展友好型社会有着无可替代的战略意义。本文选取国内垃圾焚烧以及环境治理的头部企业伟明环保作为研究对象，收集了2019-2023年财务数据进行分析，运用EVA及 传统财务指标相对比的方式，发现伟明企业在当前形势下财务绩效的发展与不足，以期对其他环保治理行业提供借鉴，提升行业内财务管理能力。

关键词：EVA；绩效评价；环保行业

陆姗姗

[中节能（广西）清洁技术发展有限公司 广西 南宁530000 ]

引言

节能环保企业作为七大战略性新兴产业之一，对我国发展绿色经济有着巨大的战略意义，浙江伟明环保股份有限公司（以下简称“伟明环保”）作为“中国环境保护产业协会骨干企业”在一定程度上代表了环境治理及新材料研发的头部企业，经营情况备受投资者的关注。传统的绩效评价主要目标为利润最大化，衡量一段时间内的物资消耗与产出的差异，而忽略了投入时间、投入规模、投入成本与银行借贷等因素。而EVA更能全面揭示企业价值表现，实现股东财富最大化。本文将结合伟明环保的相关财务数据，分别采用传统财务指标分析与经济附加值（EVA）进行对比分析，以期推动环保行业企业变革，实现行业稳健、可持续发展。

如今国内为完善关于EVA如何在企业绩效评价中更好地发挥作用进行了诸多研究。徐光华等人[1]（2019）结合国资委经济考核细则，以中国船舶重工股份有限公司为例，提出了对资本成本率的优化方案，并建议增加减值准备金调整项目。孟越等人[2]（2024）选取新能源理想汽车运用EVA绩效评价和传统的财务绩效指标对比分析，结果显示，运用EVA指标评价方法更能够揭示数据存在的问题。康玲[3]（2016）运用EVA和BSC相结合的方式构建了业绩评价体系，以保利房地产为例论证了可行性。高绍福等人[4]（2018）收集了127家医药上市公司的样本，参照国资委考核公式结合医药行业特点设计模型检验EVA绩效评价方法，结果得到了积极的反馈。高峰[5]（2023）通过EVA法和实物期权法组合的模型去评估新能源电池企业的价值，论证EVA法和实物期权法的组合在新能源电池企业价值评估中的有效性。刘义鹃[6] （2020）提出EVA能够克服国有企业现在的弊端，帮助其实现可持续发展。

1 EVA 方法选择

1.1 EVA 概述

EVA又称经济附加值，是一种评估企业绩效的指标。EVA的基本理念是通过扣除资本成本，计算企业在经营活动中为股东创造的实际价值。如果EVA值为正，则说明企业投资的资本能让企业盈利，并且值越大说明企业盈利能力更强，该方法考虑了权益资本的机会成本，从股东的角度来衡量公司所具备的经济价值。与传统的会计利润不同，EVA强调的是企业在扣除资本成本后的净收益，因而被认为是更能反映企业真实经济状况的指标。

1.2伟明环保应用EVA绩效评价的可行性与必要性

1.2.1可行性

数据来源计算公式统一。伟明环保是上市公司，拥有健全的财务体系以及完善的报表，本次研究取数采用的是国泰安数据库统计口径二的EVA计算值。

行业内部数据具有可比性。在统一口径取数下同行业中数据具有可比性，能方便企业了解自己在行业中的发展情况，且EVA在同行业中具有普适性。

公众及管理层对EVA绩效评价认可度高。作为吸引投资者购买股票的上市公司而言，公众认可该口径对想要了解公司经营绩效能力有较大的便利，较多角度多方面对比的传统财务绩效评价方式更为便捷。而对于管理层而言，增强对EVA的绩效评价的重视，有利于提高公司管理层绩效评价的能力。

1.2.2必要性

完善传统数据全面性。传统的绩效管理未能把资金成本考虑在企业绩效评价中，导致数据层面上高额长期投资下盈利能力看似很好，但实质上未创造足够的股东价值，而EVA绩效考核指标在计算的过程中剔除了长投中借款以及时间价值的影响，使数据更为接近财务贡献。

更为全面地衡量企业价值创造力。传统的财务指标未考虑资金的机会成本，EVA绩效评价扣除了在建工程净值，因为项目尚未完工无法为企业提供真实的价值，使得数据能够对财务状况和经营业绩的考量更具全面性。

激励管理层价值导向。EVA作为一种较为全面的绩效工具，有助于让管理层把运营焦点专注到企业的长期利益中，而非专注于短期的传统经营业绩。通过让管理者了解企业价值创造的过程能促进管理者采用更有效促进企业长期发展的策略。

1.3 EVA 法的局限性

EVA经济增加值在实际应用过程中有较好的理论基础，但也存在一定的局限性，主要体现在数据取数的复杂性以及对未来预测的不确定性上。一方面EVA模型参数依照当下的经济情况设定，旨在预测未来的运营走向，然而企业未来经营就存在不确定性。另一方面，EVA的计算依托各要素的假设，这些取值主要由评估师技术能力决定，给企业价值评估造成困难。

1.4EVA 的计算方式

本文为规避EVA取值技术问题，采取伟明环保2019-2023年间CSMAR数据库EVA口径二数据进行分析，以达到数据行业内可比性的条件。

表1 EVA计算结果 （亿元）

数据库显示EVA取 值分别为2019年为8.03亿元，2020年10.55亿元，2021年13.78亿元，2022年9.23亿元，2023年15.14亿元。

从伟明环保EVA变动趋势可见，从2019-2021年间经济附加值逐年上升，说明此时公司发展平稳有序，股东财富进一步上升，企业获得了良好的收益。2022年伟明环保投资了印尼高冰镍项目至2024年项目依然在前期投资阶段，固定资产尚未转固，由表可见2022年EVA稍微下滑，但整体数值依然为正数，说明该项大额投资对企业有一定的影响，但不影响企业的盈利能力。从2023年起伟明环保EVA值较2021年更高，主要是2023年获得了“昆山再生资源”特许经营权30年，增加了新的业务板块，企业不仅弥补了企业投资的风险，还进一步优化了企业盈利能力。

2 传统财务指标分析

本文从四个能力指标和营业总收入来分析伟明环保的经营业绩，数据均取自CSMAR数据库。首先从营业总收入来看，2019-2023年间数据分别为2019年20.38亿元，2020年31.23亿元，2021年41.85亿元，2022年44.46亿元，2023年60.25亿元，连续五年实现正增长，说明公司对外拓展业务取得良好的成效。

表2伟明环保传统财务指标分析

注：数据取值为国泰安数据库

在偿债能力方面，流动比率是指流动资产与流动负债的比值，通常认为流动比例越高企业短期偿还债务的能力越好，以比值2为优质临界点，2019-2023年间数据分别为2019年2.86%，2020年1.78%，2021年1.15%，2022年1.86%，2023年1.74%，伟明环保除了2019年能达到2.86%外，其余年份都在2以下。结合现金流利息保障倍数，2021-2023年间数据分别为2019年19.37,2020 年31.81,2021 年18.74,2022 年1.86,2023 年1.74，现逐年下降的情况，说明企业有可能在对外扩张新的投资项目，并对外融资，该项融资贷款将在短期内无法收回，但值得关注的是，2020年新拓展的业务在经营活动产生的现金流上能大幅度回流资金。

从营运能力方面，存货周转率2021-2023年间数据分别为2019年7.03%,2020年9.01%,2021年15.82%,2022年14.67%,2023年13.85%，从2019-2021逐年上升，说明存货的变现能力逐年上升，资金的使用能力较强，整体保持稳定的发展。而在2022-2023年间出现了阶段性的下滑，可能市场发生了变化，或者内部存在主营业务板块转换的问题，需要对生产线进行调整改造。对照来看，总资产净利润率呈现同样的趋势，企业应该对内部企业资源利用问题足够重视。

从盈利能力方面，营业利润率2021-2023年间数据分别为2019年0.54%,2020年0.46%,2021年0.40%,2022年0.40%,2023年0.38%，总资产净利润率2021-2023年间数据分别为2019年0.15%,2020年0.14%,2021年0.12%,2022年0.10%,2023年0.09%、净资产收益率2021-2023年间数据分别为2019年0.27%,2020年0.26%,2021年0.22%,2022年0.18%,2023年0.18%均处于持续下跌的情况，尽管营业收入年年攀升，但依然艰难维持企业的盈利能力，说明从2019-2023年间为了企业的发展公司无论从战略转换还是深耕公司的优势板块业务都无法抵御因外部环境经济下行带来的冲击。

从发展能力方面，净利润增长率2021-2023年间数据分别为2019年0.32%,2020年0.29%,2021年0.22%,2022年0.09%,2023年0.25%，从2019年到2022年呈现逐年下降的趋势，可能是由于市场波动或者竞争对其产生了一定的影响，但整体上维持了正增长，拥有较好的发展能力。

从传统财务指标来看，伟明环保的企业绩效处于一个波动的情况，企业应该审时度势，规划好适合企业发展的战略，提升资金使用效率，不要过度依赖贷款来对业务板块进行转型，维持存货周转率并做好去库存工作。

结语

伟明环保主营业务收入增长率以及净利润增长率虽然存在一定的波动性，但均为正值，说明企业具有相当强劲的盈利能力，但从2019-2023年间资产负债率有上升的趋势，主要新投资的项目靠融资以及收购等方式拓展新的市场板块。另总资产周转速度也在下降，公司管理层有必要对冗余的资产进行盘点，考虑把不盈利的项目打包整合后进行处置。环保行业在进行价值评估的时候还需要考虑行业的外部环境变化，例如政府政策变化、技术更新迭代以及市场需求等，这些都直接影响企业的融资能力和市场竞争力，企业需要根据自身的情况适当调整战略，建立灵活的应对机制，以便适应不断变化的市场环境。

本文通过伟明环保从四个方面的传统财务指标与EVA数据进行比较分析，伟明环保进行长期投资转型的过程中EVA有一定波动但依然保持了稳健性，在全球竞争激烈的市场环境下，想在行业内长期占据稳定地位还需要不断的努力，为此提出几点建议：第一，适当加大研发投入，把垃圾焚烧这项主营业务向资源化再生利用转变，实现向绿色经济转变，以避免国家对垃圾焚烧发电处置废物的方式被禁用后产生的政策性变动造成的影响。第二，优化长期债务结构，伟明环保的长期借款金额较大，可能会出现集中兑付的风险。建议探寻更高效的方法来获取必要的资金支持。从股权融资及债券融资等多种渠道，分析各个渠道的优劣性后合理配置资源，实现规模扩张与可持续发展。第三，优化人员配置以及优化办公系统前后一体化工作，企业因进入新领域引进人才，也增加了庞大的人力成本，建议提高经营效率，完善员工培训以及奖励机制，激发员工积极性，合并优化相关岗位，向行业内优秀企业学习。

参考文献：

[1]徐光华,顾庭瑜.“中国重工”EVA业绩评价研究[J].财会通讯,2019(26):53-55.

[2]孟越,赵晨波.基于EVA的理想汽车财务绩效案例分析[J].北方经贸,2024(12):93-97.

[3]康玲.基于EVA与BSC的企业业绩评价体系设计——以保利房地产(集团)股份有限公司为例[J].财会通讯,2016(20):51-54.

[4]高绍福,王瑾.EVA评价医药上市公司业绩的有效性研究[J].会计之友,2018(14):26-29.

[5]高峰.基于EVA法和实物期权法组合的新能源电池企业价值评估[D].东北财经大学,2023.

[6]刘义鹃,张雨朦.经济增加值法：解读与应用案例[J].会计之友,2020(20):151-156.

审核：刘   坤

责编：明贵栋

编辑：刘   彬