摘要：本文分析了多元化融资对国有企业的影响，以及国有企业传统融资所面临的挑战，提出了国有企业多元化融资模式的创新策略。通过分析得出，在我国持续推动国有企业改革过程中，国有企业传统融资模式面临较大挑战，需要结合市场需求以及实际情况，积极探索多元化的融资模式，如股权融资、企业债券、BOT项目融资、政府引导基金、供应链金融以及互联网金融等融资模式，以期为国有企业提供切实可行的融资建议。

关键词：国有企业；融资成本；多元化融资模式；风险管理

黄燕平

（龙岩市龙盛融资担保有限责任公司 福建 龙岩 364000）

引言

在国民经济发展中，国有企业是重要支柱。近些年我国为全力应对国际经济下行压力和金融风险，相继出台政策，严格规范国有企业相关投融资行为[1]。国有企业与政府信用息息相关，若在投融资过程中出现严重偏差或失误情况，不仅会对企业正常运作产生严重威胁，导致国有资产流失，而且还可能降低民众对国有企业的信任度，不利于维护地方金融环境健康。目前市场上存在多种融资模式，国有企业如何根据不同模式优缺点，做出科学选择十分关键。

1多元化融资对国有企业的影响

1.1帮助国有企业战略扩张

为了实现国有企业发展目标，需大规模扩张和投资。融资模式创新可拓宽国有企业资金来源渠道，满足国有企业战略扩张需求。另外，国有企业的跨行业、跨区域扩张，也需要大量资金支持。探索多元化融资模式，有利于国有企业整合国内外各类资源，抢占更多国际市场，促进国有企业在国际市场中的竞争力和影响力。

1.2加快国有企业技术创新

对企业而言，技术创新是最核心的力量。国有企业探索多元化融资模式，可以有更丰富的资金投入科技创新领域，为企业科技创新水平提高保驾护航[2]。而且还可以帮助企业引入更先进的技术与人才等，促进企业整体竞争力提高。

1.3分散融资风险

国有企业过去融资主要依赖银行信贷，单一的融资渠道导致企业面临较大风险。若该融资渠道出现问题，如股市波动幅度大、银行收紧信贷等，都会严重影响国有企业的资金链。多元化的融资方式可以帮助国有企业分散融资风险。

2国有企业传统融资所面临的挑战

2.1融资渠道单一

国有企业长期以来通过银行贷款融资，使得企业资金来源过度集中。当银行贷款利率上升、信贷政策收紧，或者银行自身资金产生问题后，都会严重影响国有企业融资效果。对债券市场的利用率较低，主要是因为债券发行对企业的信息披露和信用评级等要求很高。不少国有企业可能受到管理水平、财务现状等因素影响，很难达到债券发行标准[3]。另外，不少债券投资者对国有企业债券投资也十分谨慎，增加了国有企业债券发行难度。

2.2融资流程繁琐

国有企业融资不同于民企，融资的内部审批制度严格，而且需要多个部门共同参与决策和审批。整个审批流程十分复杂，花费时间很长。这不仅导致融资效率受到不良影响，而且还有可能导致国有企业错过最好的融资时间。比如有些大型国有企业融资项目需要经过企业内部的财务部门、审计部门、管理层等多个环节的审批，每个环节都需要一定的时间，使得整个审批过程可能长达数月甚至更长时间。除了繁琐的内部流程外，外部审批也很麻烦。国有企业融资行为受到政府部门、相关部门监管。比如国有企业债券发行，就需要得到证监部门审批，融资需通过发改委等相关部门核准。复杂的内外部融资审批流程，都会导致国有企业融资时间成本增加。若政府对国有企业的融资政策与审批标准改变，又会进一步影响国有企业的融资效果。

2.3融资成本偏高

一方面，利率成本高。银行贷款利率与国有企业信用情况、市场利率水平直接相关。国有企业的整体规模普遍较大，资产负债率偏高，导致其有很高的信用风险。所以银行在为国有企业发放贷款时，需要更高的风险补偿[4]。比如承担更高的评估费、担保费等中间费用，使得国有企业的融资成本增加。

另一方面，隐性成本较高。国有企业融资中也可能承担较高的融资成本。比如：有些国有企业为了顺利得到银行资金，需要花费很多精力和人力，与银行协调沟通，这一过程中就支付了较高的时间成本、人力成本等隐性成本。国有企业在融资过程中可能需要满足一些附加条件，如保持一定的存款额度、购买银行的理财产品等，这也增加了企业的融资成本。

2.4风险管理水平较低

一些国有企业在融资中缺乏风险管理意识，导致企业的风险管理体系不健全。这可能是因为企业发展中对业务发展、规模扩大和发展速度等更重视，忽视了融资中潜在的各种风险。如部分国有企业开展项目融资时，未充分论证与评估项目风险，导致项目实施过程中发现难度大，或者资金链断裂，导致项目无法继续开展[5]。

即便部分国有企业能认识到融资中的风险，但因为缺少专业程度高的风险管理人员和现有风险管理体系不健全等，导致国有企业遇到融资风险后束手无策。比如：当汇率变动、市场利率变化后，国有企业的融资会不同程度受到这些外部环境变化的影响，面临不同类型的融资风险，但国有企业却无法及时采取科学有效措施解决企业的融资风险。

3国有企业多元化融资模式的创新策略

3.1创新融资模式

3.1.1股权融资模式

股权融资模式主要包括首次公开募股、定向增发、股权转让三种类型。第一，首次公开募股，即IPO。国有企业通过证券市场，完成股票的首次公开发行，资金募集主要面向公众。此模式可以帮助企业获得大量长期发展资金，促进企业知名度提升，对企业的治理结构改善也有促进作用。第二，定向增发。资金募集的对象为特定投资者，投资者定位更精准，可以帮助国有企业获得更专业的财务或战略投资者，为企业发展提供管理经验丰富、技术和资金等全方位支持。该模式程序简单，审批也更快速，企业可以结合自身实际发展需求，对发行的数量与价格进行自定。第三，股权转让。将部分或全部股权转让给别的投资者，获得新投资者或达到资金回笼目标。该模式可让国有企业的资金更快回笼，对企业当下面临的资金压力缓解有促进作用；将新的投资者引入后，可优化企业现有股权结构，为企业整体治理水平提高提供支持；国有企业还可将不良资产、非核心业务等转移出去，花费更多精力和时间发展核心竞争力，促进企业在市场中的核心竞争力提升，也可实现优化资源配置，加快企业战略调整等目标。

3.1.2企业债券模式

国有企业可通过企业债券发行，吸引更多投资者和投资企业。该模式能让企业获得长期发展所需的资金，融资整体规模也更大；债券的利率处于相对固定状态，企业的融资成本可提前锁定；债券发行还可让社会中的投资者对企业留下印象，促进企业信誉度和知名度提升，当企业未来有融资需求时，投资者基于早期对企业产生的良好印象，提高融资成功可能性。

3.1.3BOT项目融资模式

BOT模式，即建设、运营、移交模式。国有企业采用特许经营方式，将项目中的建设、运营等部分交给私人企业或私人投资，超过双方约定的期限后，相关权利重新还给国有企业[6]。该模式的优点是将部分资金压力转移给私人，缓解国有企业发展压力；私企加入后，可带来先进的技术和资金，为项目建设和服务质量提升提供支持；可以帮助国有企业分散项目风险。国有企业可在一些大型项目建设中采用此种融资模式，如高速公路的建设和运营等，可由私人投资者建设，交由其运营至双方约定的时间后，将高速公路运营权交还国有企业。

3.1.4政府引导基金模式

基金的设立主体为政府，其为了吸引更多社会资本参与投资，为特定领域和产业发展提供需要的资金。该模式的优点为：第一，政府起到引导作用。政府确定需要投资的重点领域和产业，如节能环保、科技创新产业等，再吸引社会资本投资这些行业，加快我国经济结构调整和产业升级。第二，政府资金起到杠杆作用。政府投资重点行业，吸引社会更多资本投入这些行业，实现政府资金杠杆放大效应，可暂时帮政府降低财政资金紧张压力，促进资金使用效率提高。第三，利于投资风险分散。政府引导基金一般会选择多个行业和项目投资，吸引的社会资金也会分别投入不同行业，可降低单一行业、项目发展中潜在的风险。但政府引导基金也有一些明显缺点，国有企业在选择时，也需考虑到这些缺点，包括：其一，投资一定程度受政府干预。政府可能从社会、经济等宏观发展角度出发，干预基金投资项目和方向，这会对社会投资决策产生影响，还有可能对投资效率和基金的市场化运作产生不利影响。其二，管理机制灵活程度较低。政府引导基金的主要负责人员多为政府部门人员，在市场敏感度与投资经验方面可能存在不足之处，继而对基金的管理水平和决策水平产生影响。其三，退出机制待完善。社会资本在政府引导基金的影响下投资某个行业后，想要退出需采取合理方式。我国当前与政府引导基金相关的退出机制仍不完善，存在退出花费时间较长、渠道不通畅等问题[7]。国有企业在决定是否选择该模式时，需要全面考量政府引导基金可能带来的不良影响，并提前制定应对措施，做好准备。

3.1.5创新类融资模式

3.1.5.1供应链金融融资。国有企业可以与核心企业构建良好合作关系，为供应链的上下游企业提供需要的融资服务。该模式可通过核心企业的实力与良好信誉，承担更小的融资风险；还可促进国有企业所在的整个供应链效率提高，增强稳定性；中小企业也可获得资金支持，缓解融资困难。比如某国有汽车制造公司与银行构建合作关系，为上游的汽车零部件供应商以及下游汽车零售商等提供供应链融资服务，通过更高的融资效率，促进整个汽车供应链竞争力提高。

3.1.5.2互联网金融融资。国有企业通过互联网开展众筹，实施P2P网贷等完成融资。此类融资模式的门槛更低，融资速度更快；不仅可吸引大型投资者，也可吸引中小投资主体参与，丰富投资渠道；可根据企业需求定制个性化融资服务。国有企业在选择互联网金融融资模式时，应考虑相关制度的不完善，规避制度漏洞给公司带来不必要的损失。

3.2简化国有企业融资流程

针对国有企业融资当前面临的烦琐流程，应采取措施进行简化：其一，优化内部审批机制。根据融资项目类型、额度等设置审批层级与决策流程，小额与常规项目可由公司财务部门直接审批，大额、重要项目必须经过高层与董事会审批；构建快速审批机制，适用特定、紧急融资项目。其二，优化外部审批机制。建设线上审批平台，开发专门为国有企业服务的线上审批平台，国有企业各部门和金融机构可直接在该平台上完成融资业务。同时，还需把国有企业的信用、经营数据等对接金融机构信息系统，达到信息共享目标，可以让银行了解更全面和准确的企业信息，提高银行对国有企业的信任度。其三，增强政策支持。政府部门需出台相关政策，鼓励金融机构简化面向国有企业的融资审批流程，为特殊项目提供绿色审批通道；也可通过行业协会，给国有企业提供融资政策相关的咨询与指导服务。

3.3降低国有企业融资成本

首先，优化融资结构。对股权与债务等不同融资比例进行合理搭配。需要国有企业结合自身发展现状、财务状况、风险管理水平、承受能力等进行综合考量。若国有企业在成长期，盈利能力和发展潜力强，可增加股权融资比例，吸引战略投资者投资；反之，对一些比较稳定的项目则可采用债务融资，发挥财务杠杆作用，促进股东回报率提高。

其次，提高企业信用评级。对企业的财务指标体系进行优化和完善，加强财务管理，促进资产负债率降低和资产周转率提高，实现资产负债结构优化。保证财务报表信息准确、完整和真实，严格按照会计准则完成报表的编制与披露，提高金融机构和投资者对企业的信任。

最后，促进企业治理水平提高。引入现代化企业管理制度，推动公司治理结构完善，保障公司的各项决策有更高的透明度和科学性。尊重独立董事作用，对公司内的各个部门、高层管理者等运作模式进行规范。

3.4提升国有企业融资风险管理水平

一方面，建设完整的风险管理制度框架。明确企业融资风险管理目标与原则，明确风险管理流程与范围。比如国有企业可确定融资可持续、稳定和安全性的风险管理目标，坚持全面、有效、审慎和及时的风险管理原则[8]。也可在公司内设置专门负责公司风险管理的岗位，配备专业风险管理人员。该岗位要求工作者兼具金融、法律和财务等多学科专业知识，熟悉风险管理的各个流程和内容。

另一方面，定期监测和报告公司融资风险情况。先建设融资风险监测体系，确定监测的指标和频率，实时监测融资活动情况；采用信息化技术，建设实时风险预警监测系统，并连接企业财务管理系统，金融信息平台等，获得融资风险信息，做好数据分析与预警。同时还需对融资风险情况编制报告，定期向公司的管理者和风险管理部门汇报融资风险管理情况。尤其是重大融资风险事件，报告内容必须完善，上传信息需快速及时。

结语

在我国持续开展国有企业改革的背景下，传统以银行信贷为主的融资模式难以满足国有企业发展需求。国有企业应当积极探索多元化融资模式，在具体选择时综合考虑各种模式的优缺点，做出科学决策。

参考文献：

[1]张川.国有企业投融资管理的问题与优化策略[J].投资与创业,2023(12):1-3.

[2]袁姝.国有企业投融资行为与应对策略分析[J].经济学,2022,05(04):103-105.

[3]冯琳.国有企业投融资管理存在的问题及对策[J].市场周刊·理论版,2022(29):0017-0020.

[4]马越.新时代国有企业投融资管理问题分析[J].商场现代化,2023(23):155-157.

[5]戚文雯.国有企业投融资管理风险评估与防控策略研究[J].中小企业管理与科技,2023(22):88-90.

[6]薛楠.国有企业投融资行为与内部控制管理分析[J].中外企业家,2023(09):151-153.

[7]张超，宋华盛.“放管服”改革促进企业投资的内在机制与实证检验[J].商业研究,2023,65(03):101-105.

[8]邢雪.经济新常态下国有企业融资多元化管理的思考[J].全国流通经济,2023(21):100-103.

审核：刘   坤

责编：明贵栋

编辑：刘   彬